안녕하세요~ 시몬입니다.

오늘은 특별한 컨텐츠를 준비해 보았는데요.

1. 암호화폐
2. 미국증시
3. 경제칼럼

이렇게 3가지를 준비하였고,

암호화폐 먼저 시작해보도록 하겠습니다!

온체인에 관심있는 분들은 읽어보시면 좋겠고,

너무 길어서 귀찮으신 분들은 제일 하단으로 가시면 되겠습니다.

현재 비트코인은 큰 하락이 있던 매물대에 위치하여 있습니다.

어제 있었던 강한 반등을 기반으로

64,100달러 수준을 유지하고 있는 상황이죠.

비트코인 현물 ETF는 유입을 유지하면서,

일정 부분 무난한 회복세를 보이고 있습니다.

저번 금요일을 기준으로 봤을 때,

6,480 달러의 자금이 유입되기도 하였습니다.

시장의 주요 세력인 LTH들도 수익 실현에서

매집 후 홀딩을 선호하는 기조로 선회하게 되었고,

앞으로 더 이상 이들의 큰 매도는 없을 것을 의미한다고 볼 수 있겠습니다.

[용어]

LTH : Long Term Holder / 장기 보유자

각 섹터별 도미넌스

• 🟠 비트코인: 38.7% [2022년 11월] → 56.2% [현재]
• 🔵 이더리움: 16.8% → 15.2%
• 🟢 스테이블코인: 17.3% → 7.4%
• 🟣 기타 알트코인: 27.2% → 21.3%

비트코인은 22년 11월의 저점 형성 후,

시장엔 자본 유입이 지속적으로 유지되고 있습니다.

전체 시장에서 비트코인이 차지하는 ​점유율도

22년 11월의 38%까지 하락 이후, 현재 56%를 유지중이며,

이더리움의 점유율은 1.5% 줄어들면서,

지속적으로 지배력이 감소하고 있는데요.

스테이블코인과 나머지 알트코인들도

각각 9.9%, 5.9%씩 더 감소하였습니다.

시장은 일반적으로 3월 고점 이후 위축된 모습이지만,

최근 비트코인, 이더리움, 스테이블코인에서는 순유입이 이뤄지고 있으며,

현재까지 최근 30일 달러 유입량은 지난 과거와 비교해도 적지 않은 수준입니다.

다음으로 살펴볼 지표는

주요 자산별 매수 / 매도를 나타내는 지표이며,

해당 지표는 자본 흐름의 변화를 파악하는 데 도움을 주는데요.

현재 BTC, ETH 모두 유입 규모와 유출 규모가 동일한 상황입니다.

수치가 0에 가까우면 중립적 상황을 나타내며,

나머지 값이 나타내는 의미는 다음과 같습니다.

• 🟢 플러스 : 순 매수 상태를 시사.
• 스테이블코인의 매수 유입 > BTC, ETH 매도 유입
• 
  
• 🔴 마이너스 : 순 매도 상태를 시사.
• 스테이블코인의 매수 유입 < BTC, ETH 매도 유입

지난 3월 전고점이 경신된 이후 매도측 압력이 강해졌으나,

현재는 23년 6월 이후 처음으로 긍정적인 상황이 이어지고 있습니다.

최근 격동하는 시장 상황에도 LTH들은

일간 1억 3,800만 달러의 이익 수준을 유지하고 있는데요.

일간 1억 3800만 달러의 수익은 매도 물량을 흡수하고,

가격을 유지하는 데 필요한 일일 자본 유입량이 어느 정도인지 알려줍니다.

가격은 전반적으로 균일한 상태로,

일종의 균형점에 도달해 있음을 시사합니다.

LTH의 실현된 이익/손실 비율은

투자 세력의 경기 순환적 행동을 평가하는 데 유용한 지표입니다.

여전히 높은 수준에 있지만,

정점에서 상당히 내려온 모습이죠.

이는 LTH들의 이익 실현 열기가

상당히 수그러 들었다는 것을 암시합니다.

지난 3월 고정 경신 부근에서

이전 상승장의 정점과 유사한 수준에 도달하였었는데요.

2013년과 2021년 상승장에서

다시금 가격 상승이 발생하기 직전에

현재와 비슷한 수준으로 하락한 적이 있습니다.

그러나 2017-18년 상승장에서는

한 번의 상승 이후, 바로 하락장으로 진입하였고,

이러한 중간 단계에서의 하락이 발생하지 않았습니다.

LTH SOPR을 살펴보면,

현재 약 75%의 이익 마진을 확보하고 있는데요.

전고점 이후 소폭 하락한 수준이기는 하지만,

아직까지 높은 수준을 유지하고 있는 상황입니다.

LTH의 바이너리 지출 지표를 활용하면,

앞서 언급한 LTH들의 매도세가 둔화되고 있음을 확인할 수 있습니다.

현재 LTH의 보유 물량이 빠르게 증가하고 있는 상황에서,

해당 지표는 현재 3월 고점 부근과 유사하게 하락세를 보이고 있죠.

고점 부근에서 차익 실현으로 인한 하락 물량을

빠르게 회복하고 있다는 것을 시사한다고 볼 수 있으며,

현재 시장의 유출보다는,

장기 보유자들이 시장을 지배하고 있음을 나타냅니다.

이어서 LTH 들과 대척점에 있는 STH들이

현재 겪고 있을 재정적 스트레스의 강도를 살펴볼 텐데요.

바로 30일 평균을 적용한 STH-MVRV 비율 지표입니다.

STH-MVRV는 최근 균형값인 1.0 이하로 하락했는데,

대체적으로 신규 투자자들이 미실현 손실 상태에 빠져 있다는 것입니다.

지금까지 강세장에서는 미실현 손실 상태가

짧은 기간 나타났다가 사라지는 것이 일반적이었습니다.

그러나 해당 지표로 봤을 때,

1.0 미만으로 거래되는 기간이 길게 유지되면서,

단기 보유자들이 느낄 패닉은 더 심해질 가능성이 있습니다.

이러한 상태가 더 긴 시간 지속된다면,

상승장으로의 추세가 전환되는 상황이 아닌,

심각한 상황으로 이어질 위험성을 배제할 수 없게 됩니다.

다음은 단기 보유자들의 미실현 손익입니다.

미실현 손실이 증가하게 되는 상황이 오면,

결국 신규 투자자들이 항복할 것이라는 우려가 커지게 됩니다.

이러한 경우, 상당한 손실이 실현되게 되는데요.

신규 투자자들이 큰 손실을 실현하고 있는 구간에서는

당연히 STH-SOPR 지표가 1.0 미만으로 떨어지게 됩니다.

현재 STH-SOPR은 1.0 아래에 위치하고 있으며,

신규 투자자들이 손실을 감수하면서 매도를 시작했음을 시사하죠.

현재 시장은 향후 추세를 결정지을 기로에 서 있으며,

하락장의 시작이 아닌 재상승의 시발점이 되기 위해서는

자금력이 강한 세력의 자금의 유입이 반드시 필요한 상황입니다.

신규 투자자들은 비교적 높은 미실현 이익 상태일 때나,

손실 상태일 때 모두 예민한반응을 보일 가능성이 있습니다.

이러한 반응으로 인해 변곡점에서 과도한 이익이나

손실이 실현되어 거시적인 관점에서 바닥이 형성되곤 하는데요.

위 차트는 현재 매도한 신규 투자자의 지출 비용과

여전히 보유 중인 신규 투자자의 평균 비용을 비교한 것입니다.

이 두 지표 간의 차이를 통해,

잠재적인 과잉 반응 규모를 유추해 볼 수 있겠죠.

현재 나타나고 있는 조정 구간에서 지출 비용과

보유 비용 간 편차는 그리 크지 않은 상태입니다.

위에서 LTH와 STH의 MVRV,

그리고 SOPR지표를 살펴보았죠.

이제는 현재 손실 상태로 보유 중인 코인과

손실을 실현한 코인에 대해서 따로 분리해서 살펴볼 텐데요.

신규 투자자의 상대적 미실현 손실 지표를 살펴보면,

현재 STH들의 보유 물량 전체 대비 미실현 손실 규모는

과거 하락 구간에서의 그것에 비해 상대적으로 낮은 수준입니다.

따라서 현재 시장이 보유한 미실현 손실 규모는

이전의 강세장 조정 때와 유사하다고 할 수 있겠습니다.

그러나 미실현 손실 규모를 포함하여

매도하여 손실이 확정된 물량을 비교해 볼 때,

이들 간 상관관계에서 차이를 확인할 수 있습니다.

현재 실현된 손실이 현저히 높은 것은

앞서 설명한 "신규 투자자들이 예민한 반응을 보이는 것"

이라고 예상해 볼 수 있겠습니다.

STH들의 누적 실현 손실과 평균 미실현 손실을 살펴보면,

이 두 측정 항목 간 상관관계를 볼 수 있는데요.

역사적인 저점 구간에서 실현된 손실과 실현되지 않은 손실의 규모는

STH들의 총 보유 물량의 10%에서 60%로 급증하는 경향이 있었습니다.

현재 지표는 이전 저점에서 비교적 작은 수준을 유지하고 있으며,

긍정적인 부분은 현재와 16년 ~ 17년 사이클의 유사성이 있다는 점입니다.

당시 해당 지표는 10% 미만을 유지하는 모습을 보였습니다.

현재도 10% 미만을 유지 중이며,

16년 ~ 17년보다 더 낮은 값을 기록하고 있습니다.

현재 조정 구간이 심리에 미치는 영향은

표면적으로 보이는 것보다 심각한 상황은 아닌 것으로 해석할 수 있겠습니다.

* 결론

시장 투자자들 사이에 불확실성이 만연한 가운데,

자본은 계속 유입되어 비트코인의 점유율이 크게 확대되었다.

변동성이 큰 가격 움직임에도 불구하고

장기 보유자들은 확고한 것으로 보이며,

홀딩을 선호하는 경향이 뚜렷해지고 있다.

반면, 단기 보유자들은 최근 하락에 손실을 감수하고 있으며,

이들의 확정된 손실의 정도 또한 그들의 예민한 반응을 대변한다.

하지만 그 수준은 지난 시장의 하락장들에 비해서,

그리 크지 않은 수준으로 아직은 우려할 만한 상황은 아닌 것으로 보인다.